来源：宇观策略

作者：光大策略研究团队

11月份市场反弹明显

11月A股主要指数普遍上涨，地产及消费板块相对占优。11月（截至11月25日），A股主要指数普遍上涨，上证50上涨明显，累计上涨了9.0%，而科创50表现最差，下跌了1.7%，其他主要指数中，沪深300、中证500及创业板指分别上涨了6.4%、4.3%和1.5%。行业方面，11月各行业也普遍上涨，其中，房地产、建筑材料、建筑装饰表现相对较好，而国防军工、计算机、通信等行业的表现较差。

港股表现同样较好，主要指数均出现大幅反弹。截至2022年11月25日，恒生科技、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生指数和恒生香港35的涨跌幅分别为20.3%、18.9%、18.7%、17.8%和16.0%。

A股观点：拐点已至，短期布局弹性品种，中期关注医药和消费板块

拐点已至，持续看好市场反攻。对于目前的市场而言，最核心的改善来自于疫情防控预期的变化，但是展望未来，这并非市场能够唯一看到的利好，市场可能还会陆续看到包括但不限于疫情改善的利好因素，主要包括：1）后续可能还会因时因势优化完善和调整疫情防控举措; 2）地产政策与销售数据或将进一步边际改善；3）11月、12月经济数据或将底部回升；4）海外风险或将逐步缓和，北向资金恢复持续净流入状态。而这一系列因素将推动市场继续上行。因此，我们认为当前市场拐点已至，持续看好市场反攻。

短期布局弹性品种。我们认为市场在反弹的短期内，各行业表现将会较为均衡。主要关注两条主线，一是弹性品种主线，主要包括建筑材料、食品饮料、电子、汽车、电力设备及医药生物等行业；二是政策边际改善的安全主线，主要包括电子、计算机、国防军工等行业。

中期关注医药和消费板块。1）从三季报来看，下游板块业绩改善明显，未来随着疫情扰动和地产压力等因素的逐步缓解，消费有望进一步复苏，消费板块有望迎来拐点。在具体的配置方向上，我们建议关注食品饮料、家电、零售、社会服务等行业；2）近期医药板块国内利好政策频现，此外，偏股型基金对于医药生物的配置比例目前处于历史低位，医药板块的战略性机会值得关注。

港股观点：市场有望继续上涨，关注互联网与消费

港股当前拐点已至，未来若得到经济数据的验证港股市场有望继续上涨。向后看，随着我国防疫政策的进一步优化以及地产利好政策带动地产行业逐步修复，我国经济有望进一步企稳回升，11、12月的经济数据或将底部回升。

港股配置方向上建议关注：1）受益于防疫政策优化的$食品股(BK1227.HK)$、$旅游及观光(BK1034.HK)$及$博彩股(BK1114.HK)$。2）受益于经济稳健修复同时估值处于低位的医药行业（$生物技术(BK1050.HK)$、$医疗保健(BK1116.HK)$、$抗疫概念(BK1188.HK)$）及互联网行业（$电子商贸及互联网服务(BK1058.HK)$）。

风险提示：经济增长大幅不及预期；新冠疫情扰动；发生超预期风险事件。

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