来源：格隆汇

周一，港股再度迎来大爆发。

截止发稿，恒生科技指数大涨超6%重上4100点，恒生指数涨超3%，国企指数涨3.35%。

科技股全线走高，其中哔哩哔哩涨超20%，小米涨超7%，京东、百度、腾讯涨超6%，阿里、美团等涨超5%。盘面上，餐饮、互联网医疗、汽车、博彩、中医药等概念涨幅居前。

其中餐饮股的涨势尤为亮眼，呷浦呷浦涨超20%，奈雪的茶涨超17%，海底捞涨超13%，九毛九涨超11%。中金认为，当前中国经济尤其是消费的韧性如弹簧持续被压缩，居民边际消费倾向处于低位，一旦疫情、地产等因素有所缓解改善预期，前期增长受压制的消费领域有望反弹修复。

互联网医疗股继续大涨。平安好医生再度拉升涨超21%，月内已累计飙涨超40%，阿里健康大涨超17%紧随其后，京东健康、叮当健康、众安在线等皆上涨。消息面上，随着全国多地相继宣布优化疫情防控，购药需求猛增。此外，12月1日起，《药品网络销售监督管理办法》正式施行，行业不断规范发展，优质互联网医疗企业有望迎来发展新阶段。

国内外政策底相继到来

11月以来，港股市场开始迎来一轮大反攻，进入12月，上扬之势依旧不减。

一方面，国内方面，政策底已来。其中房地产作为国民经济第一大支柱行业，目前政策支持地产融资的“三支箭”均已发出，形成了信贷、债券、股权等三大融资政策支持体系。

与此同时，全国各大城市对防控措施进行了优化调整，多地相继宣布不再查验核酸检测证明了。

12月3日，深圳宣布公交、地铁、药店、公园、旅游景点等，凭健康码绿码通行，不再查验核酸检测证明；

12月5日起，上海市民乘坐市内公共交通、室外公共场所不再查验核酸阴性证明。但进入上海市餐饮服务(含酒吧)、购物中心(含百货店)、超市卖场等商业场所的消费者，须持有48小时内核酸检测阴性证明；

……

截至目前，已有广州、重庆、珠海、南宁、哈尔滨、昆明等地不再要求市民核酸，或者明确出入商场、乘坐公共交通不需要核酸证明。

海外方面，美联储释放偏鸽派信号，加息放缓预期增强。

上周，鲍威尔指出，放慢加息步伐的时机点可能落在12月的议息会议上，相较于9月份的预计，终端利率可能会达到一个“略高”的水平。

据最新CME美联储观察显示，当前12月加息50BP的概率为75.8%，加息75个基点的概率降至24.2%。

港股迎来战略机遇？

近日来，华尔街多家投行发出信号，强调是时候重新关注中国股票了。其中花旗、美国银行和摩根大通等公司的分析师纷纷表示，投资人应该改变对中国股票的态度，为重返该市场做好准备。

除此之外，国内券商机构也均对港股市场报以高期望。

广发证券表示，国内政策底已在11月再度夯实，海外政策底出现，AH破晓，建议重视港股战略性大底部。

2023年权益市场最大的机遇来自中美「此消彼长」相对优势，AH市场驱动力主要来自估值修复：风险溢价下行（资本市场定位重要，对稳增长决心更乐观），以及无风险利率下行（美债利率筑顶回落），贴现率下行驱动AH股上行，A股走修复市、港股走牛市。

港股无论分子还是分母端都相较A股更敏感；港股牛市三阶段，驱动力依次来自于：风险溢价下降、价值重估、企业盈利兑现，2023年配置关注港股投资「三支箭」（稳增长+防疫优化+海外流动性反转）。

天风认为本轮与Q2反弹不同在于，国内政策改善重申经济增长、美元见顶迹象都已较明确，推动了估值相对底部抬升。预计市场或偶有波动但方向更加明确，已经逐步从反弹走向反转。重点关注即将到来的年末决策层会议指引。

当前恒生科技估值仍处于低位，多数平台企业三季度盈利超预期，收入加速的预期随宏观环境向好不断积蓄，中期内预计收入增速与利润率中枢回升有望共振，推动业绩回归较高增长，风险收益比可观。

目前恒生科技指数23/24年彭博预测EPS分别+29%/+33%，对应预测PE分别为23x/17x，中期估值性价比较高，建议关注：行业龙头企业、新能源汽车及智能驾驶、消费、娱乐、SaaS、电商及交易类平台。

展望2023年，国信证券指出，海外2023年将步入衰退/轻度衰退，中国则将转入新的扩张周期。至于港股市场，港股将在2023-2024年显著跑赢A股。复盘历史，港股/A股的超额收益轮动是高低转换，规律明显。这背后既有投资者结构差异的原因（下跌一轮估值到位，A股要更长时间），也有两个市场ROE相似（均在11%左右）的财务基础做支撑。该机构测算，港股在未来两年至少跑赢A股（上证指数）14%。

板块选择方面，中长期以互联网、医药、地产（物业）三大超跌+成长为配置方向；若兼顾经济周期，短期则遵循“高股息/低估值-下游-中游”的切换次序。

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