医药板块绝地反击，龙头股集体暴涨，到底发生了什么？看机构最新解读

来源：券商中国

10月14日，医药板块爆发，上演绝地反击。

医药行业迎来更多政策暖风，带量采购政策降价温和、医疗设备贴息贷款等政策指引陆续展开，让市场预期为之一振。事实上，医药板块在经过一年多的下跌之后，其估值水平已经跌至历史底部，而机构持仓已经降至历史最低点，而且交易量持续低迷。

多位基金经理表示，医药板块看空动能已经枯竭，医药板块估值再平衡阶段已接近尾声，以目前的估值水平，板块情绪修复随时可能出现。推荐重点关注三条主线：一个是创新产业链服务商：CXO、创新药、上游生命科学服务。第二个是医药消费：眼科、医美、疫苗、中药。第三个是医疗器械：医疗新基建、内窥镜。

成份股全面上涨 医药ETF集体飙升

14日，中信一级医药板块指数上涨7.18%，428只成份股中有425只上涨，仅3只微跌，而其中62只涨幅超过10%，其中，迪瑞医疗、开立医疗、迈克生物、南微医学等涨幅达到20%，而龙头股迈瑞医疗涨13.64%，药明康德上涨10%，恒瑞医药上涨10%。

A股医药板块强势上涨的同时，港股医药股也持续走高，恒生综合医疗保健业板块上涨6.60%，而恒生香港上市生物科技指数(HSHKBIO)上涨6.39%，而恒生医药ETF（159892）涨幅达到6.20%，其成交额已连续两日突破1亿元大关，换手率超70%。

自国庆节后，中信医药指数涨幅已达到7.47%，而在最近的10个工作日涨幅达到了12.51%，远远跑赢同期沪深300指数，且在中信行业分类中排名第一，远远跑在第二名农林牧渔的5.15%前面。

但是，目前机构对于医药板块的持仓比重仍然在历史低点。根据Wind数据显示，今年二季度，公募基金医药持仓比例为10.07%，较前一季度下降1.51个百分点，如果剔除指数基金、医药基金后，公募的持股比例为6.08%，较前一季度下降0.32个百分点。结合今年7月至今中信医药指数进一步下跌超过17%，市场预计目前全市场的医药持仓水平已降至历史低点。

医疗新基建暖风频吹 集采政策进一步温和

「医药板块大幅反弹主要原因是肝功能生化试剂（IVD）集采政策超预期和医药外包（CXO）龙头三季报预告超预期。」安信医药健康基金经理池陈森分析认为。

10月13日，江西牵头的22省区肝功能生化试剂（IVD）集采方案征求意见稿传出。方案中分组方案进一步宽松，生化集采价格降幅更为温和，好于市场预期，而由于其方案有很强的政策指引，市场预计后续IVD集采压力要进一步降低。

百亿私募相聚资本研究员邓巧认为，集采政策已经经历了7批，随着集采的持续推进，其影响将不断衰减，而集采影响对企业是好是坏，关键看行业发展所处的阶段。目前集采重点进入器械和部分非医保产品阶段，大部分细分板块国产占比很低且行业处于发展早期，集采有望受益，而以关节为代表的已经国采的产品业绩很快出现底部反转。

除了带量采购政策降价温和外，医药行业也迎来更多政策暖风。诺德基金基金经理朱明睿指出，近期有医疗设备贴息贷款相关政策，对应医疗设备额度为千亿级别，国庆假期期间已有300多亿的医疗设备贴息订单进入审批状态。而海外需求今年快速复苏，叠加汇兑收益，综合看医药医疗行业仍在发展的快车道上。

今年9月底，卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷款更新改造医疗设备，并拟于近期发布配套政策，进一步明确使用财政贴息贷款更新改造医疗设备在医院端落地实施的政策。相关财政贴息贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，每家医院贷款金额不低于2000万。贷款使用方向也包括了诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置。

医药板块走出三重底部 修复随时可能出现

「医药板块看空动能枯竭，目前机构持仓筹码稳定，基本面边际好转，即可开启强反弹行情，四季度可以考虑逐步分批建仓。」华夏基金最新研究报告认为，医药行业经过一年多的系统性大幅下跌，已经形成短期的估值底部、机构持仓底部和交易量底部。

从估值角度看，目前中信医药指数市盈率28倍，位于近三年来最低值，近5年4.78%、近10年2.39%分位数，处于绝对底部区域。从持仓角度看，机构持仓处于历史低点，没有明显回升。从成交量角度看，今年上半年，医药占沪深总成交额比例主要在7%-15%之间，剔除新冠后的医药主体交易情况持续低迷。

华夏基金研究报告建议重点关注三条主线:一个是创新产业链服务商：CXO、创新药、上游生命科学服务。第二个是医药消费：眼科、医美、疫苗、中药。第三个是医疗器械：医疗新基建、内窥镜。

中银证券分析师邓周宇认为，医药板块估值再平衡阶段已接近尾声，以目前的估值水平，板块情绪修复随时可能出现。邓周宇认为，港股医药股的估值水平较国内更低，配置的优势更大。当前，港股医药股 PE已经低至历史罕见的14.97倍，考虑到港股还有大量的18A公司，传统医药企的估值更低。例如：$康哲药业(00867.HK)$6倍，$白云山(00874.HK)$6倍，$中国中药(00570.HK)$9倍，$丽珠医药(01513.HK)$9倍，$石药集团(01093.HK)$14倍，$威高股份(01066.HK)$17倍。一旦市场转暖，这些公司具备较大后续反弹空间。

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