跌20%你不慌，跌0.2%你却慌了

这几天，债券市场大幅动荡，尤其是信用债，跌幅更大，恐慌性情绪在今天上午达到极致，不少短期信用债以估值+80bp+90bp成交。好在下午情绪有所好转，利率债基本都翻红了。不过体现到债券基金和银行理财的净值上，不少重仓信用债的产品还是跌了0.2%左右。自媒体上疯狂充斥着各类说法，仿佛中国债市马上就要完蛋了。

尤其是银行理财，对投资人的冲击巨大。近一周时间抹平一年收益，很多人都受不了，更何况，马上就要过年乐刷了。

回顾2010年以来国债到期收益率及中证全债指数的表现，可以发现，在2011年、2013年、2017年、2020年，10年期国债到期收益率都出现过明显的拉升和震荡。在这四个区间内，到期收益率上行，债券价格下跌，对应着中证全债指数也出现了短期的震荡和调整。过去每次债市下跌，焦虑的都是做固收的小圈子。现在，债市一跌，全国人民都焦虑。为何？

一、银行保本型理财退出历史舞台，“稳定器”变“放大器”

随着保本乐刷型理财逐渐退出历史舞台，目前市场上的理财产品基本都已经完成净值化改造。原来用摊余成本法估值的银行理财，债市波动再大，投资人都不会有任何感觉，因为在银行理财的前端，给客户展示的还是稳稳的收益率曲线。然而，这终究只是估值方法上的技巧，并不代表原来的银行理财没波动～

而且，更为致命的是。以前，债市大跌的时候，银行理财依靠自己估值方法上的优势，都会下场，成为债市的大买方，有助于债市稳定。现在倒好，债市一大跌乐刷，银行理财自己也忙着赶紧卖出，同时赎回手头的基金和委外资产。被赎回的基金和委外为了应对赎回，不得不继续抛售手中的债券，进而引起债市的进一步下跌，形成下跌-赎回-下跌的负反馈。由于今年3、4月份的时候，大家已经经历过这么一回，这次债市一跌，银行理财们的“行动速度”更加快。原本银行理财是债市的“稳定器”，现在变成了债市波动的“放大器”。

值得一提的是，各种群里流传的毫无根据的截图（多数已被证明是谣传），乐刷更是放大了这种市场恐慌情绪。

二、损失厌恶，焦虑传播

前面权益跌20%的时候，市场上的抱怨都没有现在这么凶。现在固收类产品跌0.2%，大家却大呼受不了。何解？

那是因为经过无数次的投资者教育，大家基本已经接受了权益基金的波动，亏损嘛，很正常！毕竟也有赚过50%的时候！甚至于公募基金的固收类产品，亏了，投资者也会尝试着自己安慰自己。但是，银行理财亏钱，大家却受不了。毕竟大家在心里还是把银行理财当成类存款的乐刷资产在配置，是投资组合里的压舱石。现在你跟我说，压舱石翻了，我能不急吗？我这部分钱，可以赚得少，但你不能给我亏啊！这在行为金融学上，是典型的损失厌恶心理。亏损可太难受了！

另外，现在自媒体时代信息传播速度太快了，焦虑也是会传播的，更会放大。普通人本来只是把固收类产品当作底仓，拿着就完了～现在一看网上，这个大跌，那个破净，搞得自己心态也崩啦。赶紧赎回！嘿，这不也就间接加剧了市场波动么不是！

三、今年确实乐刷赚钱效应比较弱

本来今年权益市场就不好，很多人的权益产品都亏着钱呢！（虽然近期权益市场还不错，但整体大概率还是亏损状态）心里想着，债基和银行理财是我的底线，这玩意总不会给我亏钱吧？！嘿，结果打开账户一看，债基也在亏，草木皆兵的感觉瞬间涌上心头。虽然自己的固收产品，持有的时间长的话，收益可能还没完全亏光，但还是忍不住想上网吐槽一下。

 结语：

其实无论大家是赎回手里的债基和银行理财，还是继续持有，不妨考虑一乐刷个问题，你赎回后会买什么呢，存款？货币？考虑好这个问题，你就会明白，固定收益类产品就是我们资产配置的一部分，任何一类资产都不可能适应所有的市场环境。根据自己的需求，进行资产配置才是王道。

当然了，这一波亏损，又是一次很好的投资者教育，相信大家今后会越来越能接受“固定收益”并不一定能带来固定的收益。

好了，最后祝大家都能发财！ 

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