个体工商户营业执照能在工商银行贷款吗-居民贷款再成信贷拖累项

一季度金融数据开门红后，4月信贷投放节奏放缓，居民端偏弱，居民融资需求转弱，企业中长贷延续支撑，经济仍处于弱复苏阶段。

5 月11日，央行披露2023个人pos机办理个人pos机办理。

社融存量增速环比持平，社融增量主要是表外融资贡献。2023年4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%，增速环比持平。社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。细分个人pos机办理结构来看，1.社融口径下人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元；2.表外融资大幅多增。其中，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票同比分别多增85亿元、734亿元、1210亿元。

4月末人民币个人pos机办理

分部门来看，住户贷款需求回落。住户贷款减个人pos机办理少2411亿元，同比多减241亿元，其中短期贷款多增601亿元，反映居民消费意愿有所恢复；中长期贷款少增842亿元，或与房地产销售数据较弱、居民提前还房贷有关；企业贷款延续多增。企业贷款增加6839亿个人pos机办理元，同比多增998亿元，其中短期贷款、中长期贷款分别同比多增849亿元、4017亿元，基建与制造业领域仍是重要发力点。

人民币存款2022年11月以来首次减少。4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减个人pos机办理5524亿元，其中住户存款减少1.2万亿元，一方面这是季节性规律现象；另一方面，银行存款利率下行、存款回流至理财市场也是重要影响因素。

M2-M1增速剪刀差收窄。4月末，M2同比增长12.4%，增速比上个人pos机办理月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。M1同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。M2-M1收窄0.5个百分点至7.1%。

一季度金融数据开门红后，4月信贷投放节奏放缓，个人pos机办理企业贷款延续多增，居民贷款再成拖累项，经济仍处于弱复苏阶段，后续宏观经济与银行业基本面的改善都有望催化银行板块估值修复。

信贷结构失衡

4月新增社会融资规模1.22万亿元，同比多增2873亿元，低于Win个人pos机办理d一致预期，主要与人民币贷款项偏弱有关。从表内融资来看，4月新增人民币贷款4431亿元，同比略多增815亿元，外币贷款减少319亿元。人民币贷款虽然同比维持多增，但幅度不及预期，主要与居民端贷款减少有个人pos机办理关，表现出居民消费信心仍不足。

个人pos机办理175亿元，主要由于企业中长期贷款和住房按揭贷款融资需求修复。

分部门具体来看，居民部门贷款减少2411亿元，同比多减241亿元，在连续2个月同比多增后出现负增。其中，短期贷款减少1255亿元，同比少减个人pos机办理601亿元，考虑到2022年低基数效应，居民短期消费需求仍偏弱；中长期贷款减少1156亿元，同比多减842亿元，显示在前期地产积压的需求释放后，地产需求再度走弱。

企业部门贷款增加6839亿元，同比多增个人pos机办理1055亿元，其中，短期贷款减少1099亿元，同比少减849亿元，票据融资新增1280亿元，同比少增3868亿元，主要是因为2022年同期票据冲量，基数较高。中长期贷款增加6669亿元，同比多增401个人pos机办理7亿元，延续8月以来转好的趋势，仍为信贷的主要支撑项。预计主要与前期经济支持政策及前期信贷投放效果显现有关，投向方面预计主要为制造业、基建等重点领域中长期信贷。

从存款端分析，M2增速环比下降。4月末，个人pos机办理M2同比增长12.4%，环比下降0.3个百分点，M1同比增长5.3%，环比上升0.2个百分点。M2与M1剪刀差环比缩小，预计与居民可支配收入增速放缓及存款利率下行导致居民储蓄意愿下降有关。

4月人民币存个人pos机办理款减少4609亿元，同比多减5518亿元，人民币存款余额同比增长12.4%，环比下降0.3个百分点。其中居民存款本月减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，预计与居民可支配收入减少及存款利率下行、按揭个人pos机办理早偿等有关。

总体来看，4月社融及信贷数据均不及预期，一方面受到2023年一季度整体信贷投放进程较快导致信贷储备消耗更多的影响；另一方面，4月居民端贷款增长偏弱。考虑到经济合意的增速区间，二季度信贷增速个人pos机办理

天风证券认为，信贷投放节奏趋缓，居民需求走弱，信贷增量放缓，经济内生动力仍待修复。4月信贷虽然实现同比多增，但考虑到2个人pos机办理022年4月的疫情扰动下信贷增量受到影响，反映出2023年4月的信贷需求整体偏弱。正如我们此前“宽信贷或告一段落”的判断，此次数据印证了我们前期的判断。

从总量上看，4月信贷增量放缓或受到投放节奏前置的个人pos机办理影响。一季度“开门红”期间银行储备项目密集投放、靠前发力，2023年一季度信贷增长10.6万亿元，同比大幅多增2.26万亿元，同比多增量仅次于2009年一季度，信贷需求或有所透支，注意到4月以来票据利个人pos机办理率明显下迁，亦说明在一季度项目集中投放后，4月实体信贷需求有所下行。从结构上看，4月信贷增量依旧呈现“企业强，居民弱”的特点。

从企业端来看，4月新增企业贷款6839亿元，同比多增1055亿元，其中，企个人pos机办理业中长期贷款同比多增4017亿元，同比多增量环比下降。

从居民端来看，4月居民贷款减少2411亿元，居民端需求再次走弱。同时居民存款也环比下降1.2万亿元，为2022年11月以来首次下降。天风证券认为，个人pos机办理4月居民存贷款同时下降，或反映居民加杠杆需求相对较弱，与居民中长期贷款需求密切相关的购房需求方面，4月30大中城市商品房成交面积增速下滑；消费需求方面，4月CPI同比增速继续环比下滑至0.1%，反映居个人pos机办理民消费需求乏力，内需刺激仍需加力提效。

居民端仍是短板

4个人pos机办理月社融不及预期，主要源于信贷乏力。4月社融新增1.22万亿元，低于市场预期（Wind一致预测1.72万亿元）和季节性（近三年同期均值约1.96万亿元），主要源于人民币贷款增势放缓。4月新增社融同比多增个人pos机办理2729亿元，主要得益于企业中长期贷款支撑和表外融资改善，而同比增幅较小（前值7079亿元）则主要是受居民中长期贷款、票据融资和企业债券融资拖累。4月末，社融存量同比增速较上月持平10%。

居民信贷由正个人pos机办理转负，企业信贷继续向好。4月对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，明显低于市场预期（Wind一致预测1.14万亿元）和季节性（近三年同期均值约1.09万亿元），同比多增729亿元，预计是受信贷前个人pos机办理置发力后放缓、楼市销售转弱、提前还贷等因素的影响所致，经济内生动能较弱。

分部门来看，居民端信贷再次转负，中长贷创历史新低。在连续两个月回暖后，4月居民贷款减少2411亿元，同比多减241亿元。其中居民个人pos机办理中长贷减少1156亿元，创有史以来最低水平，同比多减842亿元，或与4月份楼市销售转弱及提前还贷有关；此外，居民短贷减少1255亿元，同比少减601亿元，表明当前消费复苏偏弱。

企业端延续多增，中长贷仍个人pos机办理为主力。4月企业贷款新增6839亿元，同比多增1055亿元。其中，企业中长贷增加6699亿元，同比多增4017亿元，或主要投向基建、制造业、服务业等领域；企业短贷减少1099亿元，同比少减849亿元，个人pos机办理基本符合季节性特征；票据融资增加1280亿元，同比少增3868亿元，主要源于2022年同期基数较高。

直接融资同比少增，表外融资贡献增量。4月直接融资同比少增346亿元。其中，企业债同比少增809亿元，个人pos机办理或与低贷款利率环境下的替代效应有关；政府债券同比多增636亿元，前置发力仍是主基调。表外融资同比少减2029亿元。其中，未贴现银行承兑汇票同比少减1210亿元，或与2023年银行以票据冲量的需求不大有个人pos机办理关。委托贷款和信托贷款合计新增202亿元，同比多增819亿元，非标压降压力较轻。

居民存款同比多减，M2-M1剪刀差收窄。4月末，人民币存款余额同比增长12.4%，增速较上月小幅回落0.3个百分点，继续个人pos机办理保持较高水平。值得注意的是，4月住户存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，或与消费、资本和理财市场回暖及提前还贷相关。4月末，M1同比增长5.3%，增速较上月末上升0.2pct；M2同比增长12个人pos机办理.4%，增速较上月末下降0.3个百分点；M2-M1剪刀差7.1%，较上月末收窄0.5个百分点，反映实体经济活跃度和资金活化程度有所提升。

信达证券认为，经济持续复苏有赖于信贷稳健增长，目前信贷投放呈现出个人pos机办理“对公强、零售弱”的格局，较为依赖政策驱动，市场信心有待提振，政策仍需发力。当前银行所处政策环境较为友好。据报道，近日商业银行被要求控制协定存款及通知存款利率上限，助力负债成本下行，缓解息差压力。未来个人pos机办理随着经济复苏、消费回暖，银行盈利能力和风险水平有望逐步向好。此外，银行高股息、低估值特征鲜明，有望受到养老金等长线资金青睐，而且中国特色估值体系的建设有望促进公司价值创造及投资者价值发现，银行有望在政个人pos机办理策面+基本面+资金面共振下实现估值修复。

个人pos机办理情况较弱，低基数下同比多增649亿元。结构上企业端延续支撑，但居民端明显转弱。

具体来看，4月居民贷款减少2411亿元，再次出现单月贷款负增长，且负增幅度高于上年同期， 居民短期和中长期贷款分别减少12个人pos机办理55亿元和1156 亿元，中长贷创历史单月新低。一方面，4月房地产销售情况来看，居民对房地产需求的持续性不强，另一方面，居民消费相关短期融资需求也仍偏弱。

企业贷款新增6839亿元，同比多增1055亿元个人pos机办理，其中，企业短贷减少1099亿元，季节性回落，仍高于上年同期；中长期贷款延续主要支撑，单月新增6669亿元，同比多增超 4000 亿元，基建和制造业中长贷的投放有持续性。

整体来看，4月信贷投放走弱，与个人pos机办理票据利率显著下行相呼应，原因有一季度信贷冲量透支的因素，也受到居民融资需求乏力的影响，宏观层面经济指标也有波动，包括出口数据降速等。后续信贷投放预计趋稳，而实体经济融资需求也有待进一步提升。

社融增速延个人pos机办理个人pos机办理元，同比多增729亿元）；表外（委托+信托+未贴票）合计减少1145亿元，但低基数下同比少减约2000亿元，主要是未贴现票据贡献；企业债新增2843亿元，同比少增809亿元，政府债新增4548亿元，同个人pos机办理比多增636亿元，财政发力前置。

4月金融数据的一个突出特点是M2增速回落、居民存款减少。4月M2增速为12.4%，同比提高3个百分点，继续高位运行，但环比下降0.2个百分点，或源于信贷派生放缓； M1个人pos机办理增速为5.3%，同比、环比均提高0.2个百分点；M1、M2剪刀差收窄。

从存款结构来看，4月存款总量减少4609亿元，同比多减5524亿元，在企业和财政存款同比多增的情况下，主要是居民存款降幅较大，单月个人pos机办理规模缩量1.2万亿元，同比多减近 5000亿元。

4月信贷低基数下延续多增，但总体投放较一季度放缓，有前期冲量的影响，结构上居民端融资需求也明显转弱，或受到购房需求边际走弱及按揭早偿的影响，后续信贷投放个人pos机办理

降息预期强化

在2022年4月疫情导致的低基数下，4月社融、信贷同比多增，同比增速均与上月持平，低于市场预期，但好于前期部分投资者对4月信贷同比少增的悲观预期。社融和个人pos机办理信贷增速平稳，政策力度亦边际平稳，未进一步强化也没有转弱。政策目标影响了银行投放节奏，使得信贷在3-4月投放受到影响和扰动。

从内生信贷需求来看，3月或没那么强，4月也没那么弱。从微观需求来看，M1增速个人pos机办理回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期，国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，叠加4月社融信贷低预期，市场降息预期或进一步强化。

中银证券认为，现阶段行业的主要投资逻个人pos机办理辑不在交易经济预期，仍在银行股的中特估地位，以及低利率环境下，银行股低估值、高股息等类固收品价值等，仍看好银行板块表现。从股息率看，国有大行2022年股息率在5.5%以上， 2023年测算平均股息在6个人pos机办理%以上，尚未超涨，国有大行仍有上行空间。

个人pos机办理个人pos机办理0亿元。信托贷款增加119亿元，委托贷款新增83亿元，合计同比多增 819亿元。此外，企业债券新增2843亿元，绝对增量不低，由于2022年同期基数较高，同比少增809亿元。

信贷同比增速持平，略低于市个人pos机办理个人pos机办理新增达到6669亿元，同比多增 4017亿元，企业短贷减少1099亿元，同比少减849亿元。第二，票据贴现增长1280亿元，同比少增3868亿元，一般贷款新增5570亿元，同比多增4866亿元，企业贷个人pos机办理款整体不弱，政策稳增长力度平稳。第三，居民信贷转降，居民贷款减少2411亿元，同比多减241亿元，中长期拖累更大。其中，短期贷款减少1255亿元，同比少减601亿元，中长期贷款减少1156 亿元，同比个人pos机办理

4月M2同比增长12.4%，较上月下降0.3个百分点；M1同个人pos机办理比增长5.3%，较上月上升0.2 个百分点，M2回落、M1上升，M2-M1略有收窄。人民币存款减少4609亿元，同比多减5524 亿元。其中，财政存款增加5028亿元，同比多增4618亿元，财政投放进个人pos机办理一步减弱，2022年财政多投放贡献在2023年对M2形成一定的反向影响。银行体系存款减少9637亿元，同比多减1.01万亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，同比多减4968亿元，提前还款和消费增加或个人pos机办理均有影响。企业存款减少1408亿元，同比多减198亿元。同时，非银机构存款增加 2912亿元，同比少增3804亿元。

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