华智融（拟IPO）：持续迭代POS终端，客户遍布海内外40多个国家和地区，致力成为优秀支付解决方案提供商

支付讯息 2022-10-12 23:44:0071环球时贷

六合君第148家公司151篇研报

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持续迭代POS终端，成功拓展海外市场

华智融主要从事金融POS终端产品及相关软件技术研发、生产、销售、支持与售后，致力成为优秀支付解决方案提供商。公司自2007年9月成立以来，始终以金融POS终端软硬件设计、研发为核心，开拓基于磁条卡、IC卡、非接触式卡等卡载体电子支付技术，并积极推动移动支付、便民服务等领域创新研究。

公司产品覆盖国内外40多个国家地区，客户粘性强。公司国内客户主要为银联商务、通联支付、汇付天下等支付机构；同时积极拓展海外市场，产品远销中东、印度、俄罗斯、尼日利亚等40多个国家与地区。公司海外业务规模扩张迅速，海外营收由2014年0.28亿上升至2016年2.46亿，年均复合增长率达194%。公司POS终端需要软硬件兼容，若更换硬件设备，相应软件系统一般也需重新更换调试，整体更换成本较高，在硬件设备无较大风险情况下，客户不会轻易更换硬件设备供应商，客户粘性高。

国内市场监管加强导致业绩波动，公司积极拓展银联商务、通联支付、及国外AMP（加拿大注册）、MRL（印度注册）等高毛利大客户，降低对中、小第三方支付依赖。2014年爆发银行卡预授权风险事件，多家第三方支付机构被处罚，公司客户受此影响下调采购数量。公司2015年加大银联商务、通联支付等大型优质客户拓展力度，并与部分商业银行建立合作关系；同时不断开拓国外一带一路市场，通过与AMP、MRL等地区优秀支付解决方案提供商合作，在以伊朗为主的中东地区和印度取得业务突破。

公司不同客户销售情况（单位：百万元）

注：将公司客户分为3类，第一类：国外客户；第二类：银联商务、通联支付及商业银行类客户；第三类：中小第三方支付机构等客户

公司自研金融POS终端产品关键技术，拥有多项核心技术与自主知识产权。公司获国家授权专利30项，软件著作权17项。2010年公司被评为深圳市软件企业、国家级高新技术企业；2012年公司获中国智能卡协会金卡奖-POS机技术创新奖；2013年公司获第三届支付创新（中国）大会支付终端创新奖；2017年公司自主研发NEW9210智能POS终端获中国移动金融发展大会最佳智能POS产品奖。

公司紧跟电子支付、移动支付发展趋势，持续迭代产品系列，完善金融POS终端产品体系。公司目前主要产品为NEW7210、NEW8210、NEW8110三个系列。公司最早推出NEW8110时，分为无线、有线两种型号。随着支付手段不断丰富，公司为满足客户对产品稳定性与兼容性要求，研发推出稳定性更强、兼容性更高无线POS终端NEW8210；NEW8110便仅以有线POS终端形式推向市场，适合通信网络较差地区。NEW7210是一款时尚小巧、方便携带的无线POS终端，具备较优移动便携性能，单价比NEW8210低，但系统兼容性、稳定性、续航能力弱于NEW8210。

公司主要产品平均价格和平均成本（单位：元）

公司产品质量可靠，通过全球多个地区及行业资质认证。公司主要产品通过中国CCC、欧盟CE、美国FCC、UL质量安全认证、ROHS环保认证及PCI、EMV（包括L1、L2）、PBOC等国内外行业认证，获得电信设备进网许可证与中国银联、VISA、万事达（Master）等主要银行卡组织入网许可认证。

公司产品

公司以销定产+适当安全储备，采取自产为主、外协为辅生产模式。公司每年末根据当年销售情况、客户预计销售数据、市场行情趋势及已收到订单情况，制定下一年销售预测，安排生产计划。同时公司在生产过程中，结合近期收到订单情况与所需安全储备水平，及时分析供求状况，适当调整生产计划。公司销售规模不断扩大，现有产能已不能满足客户需求，除自产外，部分产品委托外协加工厂商生产。2015~2016年外协加工产量分别为8.8万台与36.8万台（+320%）。

公司以产定购+合理储备，原材料直接向国内供应商采购或通过境外代理商采购。公司上游企业多为电子部件供应商，原材料供应充足，主要供应集成电路、线路板、液晶显示器、电源模块、连接线及包装盒等原材料，其中LCD模块、电池模块等主要原材料单位采购价格呈现下降趋势。

公司核心团队相关行业从业经验丰富，软、硬件开发能力强。董事长、总经理杨晓东，毕业于北大计算机专业，曾任北大青鸟软件开发工程师、北京奥德计算机电子交易部门经理、北大方正总经办副总经理、百富计算机销售部经理、生产部经理、副总裁；董事程行军，曾任UT斯达康主任工程师、华为高级营销经理；蔡伟旭曾任百富计算机工程师；董事、副总经理李华，曾任福建实达电脑设备软件工程师、中兴通讯软件工程师；董事、副总经理谢斌，曾任百富计算机工程师。

公司2007年成立，拥有1家子公司、5家分公司，总股本7,500万股。董事长、总经理杨晓东，直接持有公司2,961万股（占39.5%），为公司控股股东、实际控制人。

公司股权结构图

公司申报创业板IPO，拟发行2,500万股，占发行后总股本25%，募集4.3亿。金融POS终端行业市场前景广阔，公司产品需求增长迅速，目前产能无法满足客户全部需求，需要扩大产能，建设POS终端产品生产基地；同时加大研发投入，提升产品质量及技术含量，丰富产品类型。

公司拟募集资金用途（单位：百万元）

电子支付渗透率快速提升，金融POS终端行业市场前景广阔

全球POS金融终端出货量（单位：百万台）

EMV迁移+新型智能终端推动金融POS终端更新换代，给行业带来新商机。EMV迁移是银行卡从磁条卡向智能IC卡转换的过程，主要是为防止日益增长的卡片欺诈和促进金融支付多样化，EMV是基于CPUIC卡的金融支付标准，在金融IC卡支付系统中建立卡片与终端接口统一标准，使得在此体系下所有卡片与终端能够互通互用。智能POS终端基于定制Android系统，对传统POS终端产品硬件及软件进行改造、升级，增加智能平台与4G通讯等功能，支持多种支付方式。随着未来电子技术发展，EMV迁移与智能终端发展必将成为推动行业新需求的强大动力。

行业技术、认证要求及客户粘性较高，行业进入壁垒高。金融POS终端产品要进入市场，除要符合中国人民银行与中国银联制定的行业标准和规范外，还要符合国际银行卡组织和其他相关机构制定国际认证标准，因此金融POS终端市场具有较高进入认证壁垒和技术壁垒，从事金融POS终端研发、生产企业相对数量较少。目前主要金融POS终端设备供应商有法国Ingenico集团、惠尔丰（VeriFone）、福建联迪、百富环球、新大陆、新国都、华智融等。

国内外主要竞争对手情况

公司客户遍布国内外40多个国家和地区，针对国内外不同市场，采取不同销售模式

公司积极拓展国内外市场，客户遍布中国、中东、印度、俄罗斯、尼日利亚等40多个国家和地区。国内客户主要是银联商务、通联支付、汇付天下、乐富支付、易宝支付及快钱等支付机构；国外客户主要是AMP、MRL等大型金融服务企业。

公司前五大客户（单位：百万元）

公司大力拓展国外客户和银联商务、通联支付等国内客户。客户2014年银行卡预授权风险爆发，中国人民银行加强对中小第三方支付机构监管，公司客户受此影响下调采购数量，导致公司中小支付机构销售收入和占比下降；公司2014年底提前布局，积极拓展国内外市场，公司国外客户和银联、通联支付等客户销售收入和占比迅速上升。

公司针对国内外不同市场，分别设立营销总部负责销售工作，采取不同销售模式。针对国内市场，公司采取直销模式，减少与客户沟通的中间环节，最大程度保证产品性能与客户需求一致，有利于公司执行订单、售后服务与回收货款；针对国外市场，公司主要通过参加国际性展会、专业杂志招商、拜访行业重点客户等方式拓展海外业务，在确定国外客户订单需求后，公司委托供应链企业将相关产品报关出口，交付国外客户，并由其提供收款服务。2009年起，公司与信利康（供应链企业）采取上述合作模式向国外销售产品。

2014年末公司通过参加法国巴黎展会，与AMP公司（加拿大）建立合作意向。合作初期，AMP客户提出产品、型号等具体要求，公司积极响应客户需求，及时按照客户要求进行设计、开发产品，再由AMP将产品送至认证机构认证，通过后公司小批量试制，产品得到客户销售市场认可后，AMP逐步增加订单，公司实现批量生产，销售规模增长迅速。

公司海外销售模式

公司受产能限制，采取自产为主、外协为辅生产模式

公司由于产能限制，金融POS终端设备生产以自制生产为主、外协生产为辅。自主生产：公司根据采购与订单实际情况自行加工生产设备，整个生产流程均由公司完成；外协生产：公司除自产外，部分产品委托外协加工厂商进行生产，公司提供主要原材料，并定期向外协厂商下达生产计划。

公司产能利用率（单位：万台）

注：产能利用率（达产率）=实际产能/设计产能

随着公司销售规模不断扩大，现有产能已不能满足下游客户需求，外协生产量增长迅速。2015年10月至今，公司委托东莞航天按公司要求进行协助生产，2015年外协加工产量为8.8万台，2016年度外协加工产量为36.9万台，增长率为320.5%。

注：产品产量含外协厂商协助加工产量

公司外协厂商基本情况

公司上游主要是电子部件供应商，原材料供给充足，采购方式分为直接采购和通过境外代理商采购两种

公司POS机生产所需原材料主要为集成电路、线路板、液晶显示器、电源模块、连接线及包装盒等。对于打印模块、连接线及包装盒等市场成熟且供货渠道广泛的原材料，公司根据市场化原则对产品性能、品牌、价格等方面进行综合比较选型，与供应商进行交易结算；对于集成电路、晶体及精密打印机模块，公司根据经营计划与订单情况，提前进行策略采购备货。

公司原材料供应充足，LCD模块、电池模块等原材料单位采购成本呈下降趋势。公司上游企业多为电子部件供应商，采购原材料均处于供应充足、非垄断行业，竞争充分，产业整体已趋向成熟，基础原料价格波动风险较小。同时，公司对现有产品进行优化设计，LCD模块、电池模块等主要原材料的单位采购价格呈现下降趋势。

公司公告：公司公告、六合咨询

公司采购方式分为直接采购与通过境外代理商采购两种方式。对于国内原材料，主要为壳料、电源模块、电池模块等，公司直接向供应商采购；对于进口原材料，主要为集成电路、IC、热敏打印头等，公司与海外生产厂商沟通后，与生产厂商的代理商签订购销合同，委托国内供应链企业代理进口。供应链企业提供货物进口过程中货物流、信息流及资金流服务。

公司境外代理商采购模式

公司积极拓展国内外市场，2016年业绩快速增长

总收入：2014~2016年分别为4.83亿、3.94亿（-18.4%）、5.25亿（+33.1%）。

归属母公司净利润：2014~2016年分别为0.63亿、0.37亿（-42.0%）、0.54亿（+47.5%）。

毛利率：2014~2016年分别为27.2%、29.9%、33.7%。银联商务、通联支付及银行类客户、国外客户贡献毛利率较高，同时该部分销售收入比重逐年提高，导致公司业务整体毛利率逐年提升。

净利率：2014~2016年分别为13.1%、9.3%、10.3%。

公司财务简表（单位：百万元）

技术迭代改变产品需求，NEW7210系列产品销售增长迅速

NEW7210系列：2014~2016年该系列产品销售收入分别为0.01亿、2.00亿（+18,037.5%）、3.39亿（+69.7%）；毛利率分别为35.5%、28.6%、30.4%。该系列产品具备较优移动便携性能，虽系统兼容性、稳定性、续航能力弱于NEW8210系列产品，但销售单价较低，具备性价比优势，自2014年底推出，即受市场与客户较高认可，销售数量增长迅速。由于产品2014年底推出，处于小批量试制阶段，单台机器所耗成本及销售价格均较高，随着生产与销售规模扩大，单位成本和售价均略有下降，毛利率相对较为稳定。

NEW8210系列：2014~2016年该系列产品销售收入分别为1.82亿、1.21亿（-33.2%）、1.20亿（-1.1%）；毛利率分别为37.0%、31.9%、39.9%。该系列产品销售收入下降主要因为新产品NEW7210系列的竞争，部分对系统兼容性、稳定性、续航能力要求较低的客户减少对NEW8210系列产品采购，转而增加对新产品NEW7210系列产品采购。2015年公司受下游支付机构银行卡预授权风险事件影响，战略下调该产品客户售价，促进销售，导致2015年该产品毛利率下降。

NEW8110系列：2014~2016年该系列产品销售收入分别为2.83亿、0.64亿（-77.3%）、0.46亿（-28.8%）；毛利率分别为20.3%、29.8%、36.4%。该系列产品推出时有无线和有线两种型号，随着支付手段不断丰富，下游客户对POS机稳定性和兼容性提出更高要求，公司利用技术优势，积极研发推出NEW8210系列产品，之后NEW8110系列产品均以有线POS终端推向市场，有线POS终端可在网络通讯环境较为恶劣情况下应用良好，在网络普及率较低的三四线城市、农村和国外发展中国家地区有一定市场空间。随着国内4G网络和Wi-Fi日益普及，该系列产品国内需求逐年下降。2015年、2016年，该产品以国外销售为主，由于国外毛利率较高，所以该产品销售毛利率逐年提高。

公司分产品销售收入（单位：百万元）