企业债券，是资金盈余者通过资本市场，供给资金的主要方式

资本市场融资供给渠道。通过资本市场实现融资是典型的直接融资，即资金的需求者与供给者在资本市场上直接通过出售、购买股票和债券实现资金融通。通过资本市场实现融资的方式主要有企业债券和非金融企业股票融资。

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近年来，我国大力推动直接融资，建立多层次的资本市场，优化融资结构，使得通过资本市场实现融资的规模有了较大提高。

（1）企业债券。企业债券是企业通过资本市场进行融资的债务凭证，也是资金盈余者通过资本市场供给资金的主要方式。

从资金供给的角度来看，企业债券是一种投资工具，资金盈余者在资本市场上通过投资企业债券实现资金供给。企业债券有几大特征是吸引融资供给的重要基础。第一，企业债券的安全性。

一个企业要发行债券需符合一定条件，经过相关部门严格的审查，并遵守我国《企业债券管理条例》，此外，企业违约的成本很高，会对企业形象造成严重的不良影响，因此，企业债券相对于其他投资工具有较高的安全性。第二，企业债券的收益性。企业发行债券要支付一定利息，投资企业债券会得到相对稳定的收益。

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企业债券的投资主体范围逐渐扩大。早先，我国投资企业债券的资金供给者多是在交易所交易的个人和中小投资者。近年来，随着保险业的快速发展，保险资金积累巨大。

1999年5月，保监会就制定了《保险公司购买中央企业债券管理办法》（保监发[1999]85号），这一办法为保险资金找到出路，允许保险公司购买中央企业债券，企业债券的投资者范围得到扩大。

2003年1月，保监会对《保险公司购买中央企业债券管理办法》进行了重新修订，但同年又对其进行废止，取而代之的是制定和印发《保险公司投资企业债券管理暂行办法》（保监发[2003]74号），这一办法大幅放宽了保险资金投资债券的标的，也对投资额度有所提升。

2005年12月，中国人民银行发布了《中国人民银行公告》（2005年第30号）,允许所有银行间债券市场投资者投资企业债券，这其中就包含商业银行，表明从今往后商业银行也可以参与企业债券投资，这样，我国通过企业债券方式向社会融资供给资金的主体进一步扩大。

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目前,企业债券市场的投资者已经包括商业银行、保险公司、证券公司、基金、非银行金融机构（包括人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债公司和中证登公司等机构）、信用社、企业和个人等，投资主体范围十分广泛，也保证了充足的社会融资资金供给。

（2）非金融企业股票融资。通过资本市场渠道实现融资供给的另一个方式是购买非金融企业发行的股票。非金融企业股票融资是直接融资，资金的流动不通过中介机构，资金供给者只需在资本市场上购买某一上市企业发行的股票，就能实现直接对这一企业供给资金。

从通过购买非金融企业股票实现社会融资供给的角度来看，社会融资供给受到以下因素的影响。一是宏观经济形势与政策预期；二是资金供给主体的变化；三是资金额度的变化。证券市场的长期发展趋势是由宏观经济发展状况决定的，经济发展趋势向好就能吸引更多的资金流入股市。

刺激经济发展的宏观经济政策也向社会传递股市向好的信号，吸引社会资金流入股市，分享经济增长的收益。我国参与购买A股的资金供给主体逐渐扩大。随着股票交易知识的普及、人们风险承受能力的提高，股票作为收益性较高的金融产品逐渐被人们所追逐，越来越多的人参与股票交易。

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2004年9月，我国保险资金获批可以直接进入股市投资股票，保险公司作为巨额资金的持有者正式加入到通过购买股票实现社会融资供给的主体当中。我国的证券公司可运用自有资金购买股票、购买基金，还可带委托人购买股票。

我国还有各类的股权、产权基金也都可以参与股票交易。资金供给主体的扩大，为上市企业供给了更多的资金。资金额度的变化是指随着资金主体的增加，股市上涨，吸引更多的资金进入股市。

保险公司融资供给渠道。通过保险公司渠道实现的融资供给相对于银行业和证券业依然较小，其中包括保险赔付和投资性房地产。保险赔偿相关业务是保险行业的一大特色，不仅是对社会融资的供给，同时也是对各类风险损失的补偿。

开放以来，随着公众保险意识的提高和对保险业务的认可，保险业获得了新生并实现了较快发展，其经济补偿和资金融通两项功能得到了较好发挥。

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（1）保险公司赔偿。保险赔偿作为以保险公司渠道实现融资供给的方式之一，与其他方式有所不同。保险赔付的前提条件是保险标的发生风险事故并产生损失，这时保险公司按照之前签订的协议进行赔偿，支付现金。

对保险公司来说，他的赔偿行为是履行协议要求，属被动行为；而在其他融资方式中，资金的供给者是为赚取收益主动参与资金的融通。从这一层面来讲，保险赔偿的额度取决于投保金额、发生意外风险损失金额以及保险合同相关赔付条款的约定等。

2002年，社会融资规模中保险公司通过保险赔偿实现融资供给的额度为707亿元，到2014年达到7216亿元，是2002年的10.2倍，额度最高出现在2014年，整体呈现逐年上升态势，但保险公司赔付占社会融资规模的比重均在5%以内。

保费收入有大幅提升，2014年实现保费收入20235亿元，是2002年的6.6倍。保险赔偿占保费收入的比在22%-37%之间。

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可以看出，近年来保险公司的赔偿额度也呈现了明显上涨的态势。保险公司以保险赔偿的方式向社会供给了资金，对保险公司来讲，虽取决于一些外部因素，但

保险资金的盈利能力是保险公司生存的重要支柱，与保险赔偿共同成为保险公司的两

保证保险公司资金的流动性才能使保险赔偿及时到位，顺利履行保险公司保险赔偿职能，维护企业形象。

保险公司的业务质量直接影响着保险赔付的资金变化。若在保险期间内，实际产生的赔付远超过预期，那么保险公司的资本金、总准备金以及偿付准备金都会相应减少，维持后续资金赔付存在较大的困难。保险公司的经营管理对保险赔偿也有很大影响。

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一个具有较高经营管理水平的保险公司一定是内部机构设置合理的、运作科学高效的、并能有效控制成本增长的组织机构体系，这样才能实现赔偿能力的提高。

(2) 保险公司投资性房地产。近年来，我国保险资金不断积累，数额巨大。保险公司最重要的两个指标就是偿付能力和盈利能力，运用保险资金投资赚取收益是保险业维持生命力的重要支柱，有利于保险公司抵抗通胀压力、实现保险资金的保值增值。

近年来，我国房地产业迅速发展，新开工的房屋面积、竣工面积以及实际销售面积等均呈快速增长的局面，各项重大基础设施、市政基础设施、保障型安居工程等重点工程和民生建设急需保险资金支持。保险资金追逐长期性、安全性和收益性，因此，对投资房地产业的意愿非常强烈。

房地产业融资渠道狭窄，资金需求较大，保险资金投资房地产有利于房地产市场的健康发展。房地产业的发展状况也是影响保险公司投资房地产的重要因素。房地产业受经济的整体状况影响，将直接影响房地产市场的出租率和租金水平的波动。

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保监会明令禁止保险公司投资商业性住宅，允许投资保障性住房、养老产地和商业物业。近年来我国政府大力推进安居工程、加快保障性住房建设，保险公司提供了大量的保险资金支持这一改善民生的项目，促进了社会的和谐稳定，加快了经济的健康发展。

其他金融中介机构融资供给渠道。社会融资除通过商业银行、资本市场和保险公司等渠道供给资金外，还可以通过信托公司以信托贷款的方式、贷款公司以各种形式贷款的方式向实体经济供给资金。

（1）信托贷款。信托贷款是通过信托投资公司来实现的社会融资供给。信托贷款与委托贷款有一些相似与不同之处。首先，信托贷款与委托贷款都是金融机构的表外业务，不计入本公司的资产负债表。不同的是委托贷款是商业银行的表外业务，信托贷款是信托投资公司的表外业务。

其次，信托贷款与委托贷款都是通过委托和代理关系来实现的。信托收益权转让即银行为需要融资的公司找到一家资金闲置的公司，通过信托投资计划将资金注入该公司，银行再发行理财产品购买投资了信托计划的公司的信托收益权。

结语

信托贷款的变化情况与政策监管银行行为有直接关系。银行为解决贷款规模及存贷比限制，通过信托投资公司管道和平台为企业或项目搭建融资供给渠道，实现社会融资供给；信托公司为追逐规模的增长和蝇头小利而呼应配合。这种形式的合作并不是真实、规范意义上的合作，也不是部门政策导向要的银信合作。返回搜狐，查看更多

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