汇付天下上市首日破发监管风险成市场最大担忧

在港上市的独角兽依然未能打破破发魔咒。

首先，汇付天下面临着最直接的监管影响即客户备付金存管政策的变动，其利息收入或因此大幅减少。

不过，央行对客户备付金集中存管监管发生变动。2017年4月起，央行要求第三方支付服务提供商将10%-20%的备付金存入央行监督及监测的集中备付金账户。

存入商业银行的备付金是计息的，而存入集中备付金账户的备付金是不计利息的。

这一比例还在提升，中国人民银行还计划在2018年将集中存管备付金比例升至50%。这部分不计利息。

利息收入变动对汇付天下的整体业绩会带来较大影响。

汇付天下近三年发展迅速。从2015年至2017年，公司营业收入分别为人民币5.56亿元、10.95亿元及17.26亿元，净利润分别为亏损760万元、盈利1.19亿元及1.33亿元。

由此可见，利息收入在汇付天下的业绩占比不断提升，2017年6160万元的利息收入是1.33亿净利润的近一半。

其次，网联的推出也会对汇付天下的业绩可能带来一定的变动，增加额外开支。

2017年8月，央行要求设立网络支付的全国性集中清算平台网联，且自2018年下半年起，要求第三方支付企业通过该新平台，而非直接连接商业银行，办理网络支付事宜。

汇付天下认为，推出网联可能为第三方支付行业带来不确定因素及挑战。这些不确定性包括清算和路由服务费及产生的额外开支。

再次，欺诈和虚假交易可能会对其风险管理能力造成严峻挑战，进而对财务状况、业绩造成不利影响。

这一影响真实发生过。公司2015年出现760万元的亏损，其原因就在于2014年初爆发了涉及全行业的信用卡欺诈交易，其他应收款项减值7070万元。

2014年央行针对行业风险事件，还责令汇付天下在15个省级地区暂停POS服务。汇付天下原本最优势的业务因此元气大伤。

在公司POS、互联网支付、移动支付、跨境支付四大业务中，POS业务正萎缩，其交易量由2015年的1560亿元（占比超三分之一）降至2017年的557亿元（占比不到5%）。

同时，互联网支付业务稳步提升。而增幅最大的为移动支付业务，交易量由2015年的891亿元上升至2017年的7577亿元。

因此，汇付天下也急于寻求同盟军，或寻找新的利润增长点。

银联便是汇付天下期望依靠的大树。据了解，汇付天下已在3月8日与银联达成一荐合面的战略合作协议，双方开展联合营销活动，在国内外扩大客户基础。

招股书中还表示，汇付天下未来还将有选择地寻求战略联盟和收购。

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