核心观点

美联储公布11月FOMC会议纪要，下调经济展望

11月24日，美联储发布11月FOMC会议的会议纪要。相比于11月2日的声明，会议纪要对经济展望进一步提供了一些经济展望的细节，包括：

1.美联储对经济的展望较9月有所下调，产出或在2024-25年低于潜在增速；失业率或在2024-25年高于稳态水平。

2.美联储判断PCE将在2022年末将达到同比+5.3%（9月同比+6.24%）；核心PCE同比+4.6%（9月同比+5.15%）。

我们对CPI的判断是未来2-3个月呈现出同水平震荡或者缓慢下降的态势。如果将这个判断套用至PCE，那么美联储对2022年剩余两个月的通胀走势展望则是稳步下降，相比我们更加乐观。

目前，市场对联邦基金利率的展望是：12月+50bp，2023年2月/3月/5月各加25bp，最终至525bp。

美国11月Markit制造业PMI行至10年来次低点

11月23日，Markit公布了美国11月的PMI数据。其中，制造业PMI为47.6，前值为50.4；服务业PMI为46.1，前值为47.8。这是近10年来除2020年上半年之外美国制造业PMI唯一一次跌破50点的荣枯线。服务业PMI目前也处于10年来除2020年上半年以外的次低点。这意味着美国陷入衰退的可能性正在逐步得到确认。

美股：即将触及200日压力线，后续或将转向下行

在经历为期6周的反弹后，标普500的价格即将触及200日均线（MA200）。历史上，MA200是美股的下行阶段压力线，在下行阶段难以持续突破。结合资金面和基本面来看，目前美联储尚处于加息通道中，且美国宏观经济仍处于逐步走向衰退的过程中，资金面和基本面均缺乏正向催化剂。因此，我们认为美股大概率不会成功突破MA200。

港股：在快速的技术性反弹后有所回调，建议等待最佳配置窗口

在前期快速的技术性反弹之后，本周港股迎来了阶段性回调。这与我们的判断一致。我们认为港股大概率在10月末已经确认了本轮下行阶段的最低点。但是，站在当前时间点，我们认为港股在12月/1月或将有更优的配置窗口。我们建议在当前时间点持有运营商、银行、地产等高股息个股，以防御市场尾部风险。同时，建议关注已实现稳态盈利的成长股，准备在12月/1月买入窗口进行布局。

风险提示：疫情发展的不确定性，经济周期下行的风险，国际政治局势的不确定性，国内货币政策的不确定性。

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