细聊恒生科技指数

恒生科技指数是我们今年重点跟踪的方向之一，反反复复地聊，生怕大家哪天绷不住，倒在了黎明前。周二我们请徐猛和荣膺两位老师来做直播，就是为了让大家能够从机构的视角重新理解这个行业，建立自己的认知。

群体意识是不值钱的了，别人唱多你就买，看空你就卖，亏钱了就怨天怨地怨空气，最后啥也捞不着。投资中真正能帮你赚钱的，是独立思考的能力。

从时间上讲，恒生科技指数跌了快一年；从空间上讲，腰斩有余；从估值上讲，整个指数跌到35倍PE，腾讯、阿里的估值都跌到20倍以下，横向、纵向对比都非常便宜；从经营状况上讲，整个指数的营收和净利润去年都是增长的，资产质量并没有变差。

这些思考工作完成之后，我们确定恒生科技指数的逻辑没有问题，才给了跟车定投的信号。虽然我们也不能确定100%筑底成功，但是大概率离底部不远，剩下就是建立信仰的过程。昨晚九部委联合下发文件，肯定平台经济在我国经济社会发展中的作用，我们终于感觉到监管的态度变化，今天市场直接用大阳线回应，美团这种大家伙都涨了11%，这是很重要的信号。

现在回头看，这一轮我们对恒生科技指数的判断，其实就是一个逻辑驱动交易，然后不断用事实验证逻辑的过程。这就跟我们之前研究火锅公司财报，发现九毛九的报表最有优势，之后市场不断给予九毛九更高弹性是一个道理。市场短期经常无效，但是长期往往有效。

最后再说一下很多小伙伴关于基金定投的疑问。

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A：恒生科技的行业配置更均衡，有互联网资产，也有制造业的硬科技公司。中概互联的大部分成分股都是互联网公司，波动更大，而且很多都是美股，有潜在政策风险。

A：恒生科技指数ETF现在处于相对底部，不用纠结定投成本；定投周期最好是一年以上，让子弹多飞一会儿；定投频率可以根据资金量和定投周期自己调整，按周、按月投都可以；止盈不用着急，现在还没到时候。

懒得动脑子的同学可以直接移步下方的汇智乾坤，跟着我们一起定投，明天会发新车。

国内市场这边，今天整体上还是弱，全靠银行股撑场子，兴业银行最近涨了20%，港股的邮储银行历史新高。

这一波银行股行情，广发的倪军说得比较早。四季度某大暴雷，大家都在担心银行资产恶化的时候，当时他站出来说局部风险对整体影响不大，加上今年经济下行压力变大，政策做跨周期调节，银行也是受益的。

今天一年期LPR降了10bp，五年期LPR降了5bp，也就是大家一直在说的“降息”。表面上看，降息会导致银行息差收入减少，对银行是利空，实际上，贷款利率下降会减少信用风险，违约的少了，给银行带来的资产质量提高比息差收入减少更有利。

逻辑就是这么个逻辑，没有暗示明天进场怼的意思，别过分解读。银行股如果不是买得足够便宜，回报率其实也不高。

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1）长春高新今天继续闪崩。生长激素占公司营收近7成，利润更是占到9成，之前市场预期偏低端的粉针纳入集采，水针会安全一些，没想到这次水针一并纳入，降价幅度更是高达70%，这颗摇钱树算是栽了。虽然这次集采规模有限，但是对集采扩围和未来国采指向十分明显，市场极度敏感，医药板块盘中情绪还是有些崩，关乎老百姓医药医疗需求的药品、耗材，价格透明化是未来大势。

2）央妈调整LPR，时隔20个月，5年期LPR下调5个bp，到4.6%；1年期LPR，继去年12月下调5个bp后，再下调10bp，到3.7%。稳经济基调下，前不久，央妈开展7000亿1年期中期借贷便利和1000亿元7天期逆回购，下调利率超预期，市场反应了一波。这次如果调降10个bp超预期，但本次下调5个bp，市场反馈也比较清淡。当然，降LPR可以刺激地产消费板块，降低

3）GWY今天在十四五旅游规划中提到：适时启动入境旅游促进行动，科学制定并实施入境旅游疫情防控技术指南，科学调整有关人员来华管理措施，在确保安全的前提下，积极健康安全有序的中外人员往来秩序。放松人员流动，利好酒店航空旅游等板块，汇智乾坤组合中之前挨揍的疫情冲击股，今天大部分喘了口气。虽然疫情反复，防控仍在路上，但政策吹风悄悄开始。

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