聚焦“疫情下的中国消费：现状、成因及未来走势”，CMF中国宏观经济专题报告发布

11月19日，由中国人民大学国家发展与战略研究院、经济学院、中诚信国际信用评级有限责任公司联合主办的CMF宏观经济热点问题研讨会（第57期）于线上举行。

报告围绕以下五个方面展开：

三、 消费走势的分析

1）2022年消费整体先降后升，呈现类V型走势

2）目前整体处于历史低位

2、消费对于经济的贡献和拉动作用都大幅减弱

2、按细分行业：高接触类、房地产相关行业消费拖累最为明显

分行业来看，拖累消费的主体行业有两类：一是高接触行业，二是地产相关行业：

三、消费走势的分析

1、宏观层面解释：消费能力+消费意愿

其一，居民收入增速放缓，且持续低于GDP增速。可以用来解释消费的理论不少（如：凯恩斯、费雪、莫迪利安尼、弗里德曼等人均提出过经典的消费理论），但众多理论中，收入无疑都是最为重要的因素之一。疫情之后居民收入的放缓体现为绝对和相对放缓两方面：

2）相对增速的放缓，这可能引发经济进一步下行的恶性循环

注：高、中、低分别指城镇/农村收入前、中、后20%收入户。

3、更进一步讨论：为何疫情会给低收入群体带来更大冲击？

为何疫情会对低收入群体产生更大的影响呢？原因至少有以下几点：

此次疫情一大特点就是主要冲击接触类服务业（如：餐饮住宿、酒店旅游等），而在以往的经济衰退中服务业一般相较于制造业周期性更弱因而所受冲击较小。在这些高接触类服务业中分布了大量的低技能、低收入群体，这也是此次疫情对于低收入群体造成更大伤害的重要原因；

2）此次新冠疫情兼具公共卫生危机和经济衰退双重属性，两者都会推动自动化进程，由此不利于低收入群体

四、对消费的未来判断

1、提高疫情防控精准性，畅通经济循环

当前消费的疲弱，无论源于接触类消费的疲弱还是居民收入增速的放缓，很大程度都与人流、物流受限有关。因此下一步的第一要务还是提高疫情防控的精准性。

拉动消费的根本在于收入和预期的改善，而这些都离不开就业市场的好转。为此，面向大学生的以工代赈项目以及一些标志性项目的推出可以较快改善就业形势，同时向市场传递明确的积极信号。

4、当前宽松的货币政策利大于弊，应继续坚持

1）就可能的收入分配恶化而言

对于文献中谈到的宽松货币政策可能恶化收入分配的渠道（主要指高收入群体在宽松信贷政策下会获得更多资本收益），笔者研究中并没有发现明显的支持证据，主要原因在于高收入群体的资本收益无论在宽松或是紧缩货币政策下均并没有想象中那么大。

2）就可能的通货膨胀担忧而言

5、利用中国的信息化优势，可以考虑消费券的发放，但需警惕在操作过程中可能出现的政策不公问题

效果如何：

规模太小用处不大，对于内地所需规模大致在万亿级别。

1）以中央筹资为主，再合理分配到地方

2）瞄准中低收入群体发放

3）充分利用信息化手段和国家已有的政务平台提高发放效率和精准度，如个税申报系统、社保系统、电商平台等

短期来看，随着疫情好转，当前受到疫情冲击比较大的服务业将会迎来迅速的复苏。长期来看，消费升级长期的趋势没有改变。随着数字经济的发展趋势，线上线下融合的消费也会迎来进一步的发展。此外，理性消费特征会更加明显。

京东集团首席经济学家沈建光指出，我国目前消费恢复面临三大挑战：疫情冲击、收入制约、信心不足。

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